Det er velkjent gull er den trygge havn par excellence. Når internasjonale hendelser forverres prisen på det edle metallet stiger. I 2025 er gull opp nesten 70%. En økning som knuste historiske rekorder etter hverandre, til det punktet å presse prisen rundt 5600 dollar per unse i begynnelsen av 2026. Driving the race: geopolitisk ustabilitet, vedvarende inflasjon, økende mistillit til det tradisjonelle finansielle systemet.
Om morgenen 23. mars 2026, derimot, gullprisen falt med 10,6 % på noen få timer og nådde 4152 dollar per unse – det laveste nivået de siste fire månedene. Det er den fjerde uken på rad med nedgang, med et månedlig tap på nærmere 20 %. Men hvorfor skjer dette?
For gullprisen går ned akkurat nå
DE’eskalering militæret i Midtøsten, snarere enn å støtte prisene som man kunne forvente, har motsatt effekt. Daniel Marburgerhørte administrerende direktør i StoneX Bullion fra Milan finansidentifisere tre mekanismer i spill.
De først gjelder olje. Konflikten har blokkert Hormuzstredet, en av de obligatoriske passasjene for transport av råolje i verden: mindre tilbud betyr høyere priser. Markedene leser det som ett inflasjonstrusseldet vil si en generell prisøkning som tærer på kjøpekraften til familier og bedrifter. Dette endrer forventningene om Federal Reserve (Fed)USAs sentralbank som bestemmer kostnadene for penger for hele det finansielle systemet: Når inflasjonen stiger, hever Fed renten for å dempe utgifter og kjøle ned prisene. Høyere priser gjør imidlertid en mindre attraktiv eiendeler som gull, som ikke gir avkastning.
De andre faktor er dollaren. Når markedene forventer høye priser i USA, beveger kapital seg mot amerikanske statsobligasjonersom blir mer lønnsomme. Etterspørselen etter dollar øker, valutaen styrkes. Og når dollaren stiger, vil Prisen på gull – denominert i dollar – har en tendens til å falle: det koster mer for de som kjøper i andre valutaer, så etterspørselen synker. Det skal legges til at USA er en stor produsent av olje og gass: Økningen i prisen på fossilt brensel styrker deres posisjon ytterligere, og med det valutaen.
De tredje det er mer teknisk, men ikke mindre viktig. I øyeblikk med stor spenning har store institusjonelle operatører behov for umiddelbar likviditet. Gull er en av de eiendeler lettere å selge raskt. Det er ikke det at den har mistet egenverdi: du trenger kontanter, og barren er den raskeste måten å få det på.
Hvordan ett salg avler et annet
Det er i denne rammen jegavslutter spiralen. Etter toppen i slutten av januar, da mange investorer har samlet inn akkumulert inntekt i de foregående månedene begynte prisen å falle. På det tidspunktet ble mekanismene utløst stop-loss: Automatiske salgsordrer programmert til å aktiveres når prisen faller under en viss terskel. Jo mer prisen synker, jo flere bestillinger aktiveres, jo mer faller prisen ytterligere.
Til dette legges utstrømmer fra gulltilknyttede ETFer — fond som replikerer prisen på metallet og som, når investorer går ut, blir tvunget til å selge reservene sine. Dette bidrar også til å presse prisene nedover. Det er ikke en strukturell kollaps, advarer analytikere: det er en fase av sterk volatilitetdrevet av automatiske mekanismer som jager hverandre.
Spørsmålet om inflasjon som kan snu nedgangen
Det er imidlertid en variabel som kan snu scenariet. Hvis krigen i Iran skulle gi næring til vedvarende inflasjon gjennom energiprisene sentralbanker vil komme i en vanskelig posisjon: høye priser for å holde prisene, men økonomien allerede under press. I et slikt scenario kan realrentene – det vil si forskjellen mellom nominelle renter og faktisk inflasjon – falle. Og når realrentene faller, gull har en tendens til å ta igjen. Det er ikke et paradoks: det er logikken som dette markedet har jobbet med i flere tiår.
Andre edle metaller faller også i pris
Sammenbruddet handler ikke bare om bullion. Sølvsom hadde fått nesten 150 % i 2025, tapte mer enn 8 % på spotmarkedet og mer enn 11 % på kontrakter framtid (dvs. avtaler og forskrifter som forplikter salg av en vare til en bestemt pris med levering på et fremtidig tidspunkt). De platinasom steg 125 % i fjor, er ned mer enn 10 %. De palladium taper nesten 7 %.
De er alle metaller som kommer etter et eksepsjonelt år. Korrigeringen var delvis forventet. Hastigheten den kom med, litt mindre.
