I flere tiår har Hellas det var det europeiske symbolet på offentlig gjeld ute av kontroll. I 2020 hadde gjeldsforholdet overskredet 210 %. I dag må disse tallene ses fra et annet synspunkt. I 2026 er det faktisk det Italia landet i eurosonen med høyest gjeld/BNP-forholdforbi Hellas for første gang.
I følge Public Finance Document, the Italiensk gjeld vil stige til 138,6 % av BNP i årmens den greske vil falle til 136,8 %. Estimater fra Det internasjonale pengefondet bekrefter samme scenario.
På slutten av 2025 har italiensk offentlig gjeld allerede nådd historisk årlig rekord på 3.095 milliarder euroen figur som nesten er verdt det halvannen ganger alt Italia produserer på et år. Men hva betyr det egentlig, hvem betaler for det og hvorfor fortsetter det å vokse?
Hva er offentlig gjeld, hvordan er den dannet og hvem eier den
Den offentlige gjelden er summen av alt som staten skal tilbakebetale til sine kreditorer: private borgere, banker, investeringsfond, internasjonale institusjoner og andre stater. Det akkumuleres hvert år der staten bruker mer enn den samler inn – og det dekker den forskjellen låne pengerhovedsakelig gjennom utstedelse av statsobligasjoner som BTP-er. Den som kjøper dem låner penger til staten og mottar i bytte periodiske renter til verdipapiret forfaller.
Ikke alle offentlige underskuddsutgifter er like. Det er år når en stat tar på seg gjeld for å bygge infrastruktur eller støtte økonomien i en krise: utgifter som over tid kan generere vekst og derfor ressurser til å betale tilbake gjelden. Og det er år man setter seg i gjeld for å dekke vanlige løpende utgifter, uten at de pengene gir målbar avkastning. Italia gjør historisk sett begge deler, med en utbredelse av den andre kategorien.
Andelen av offentlig gjeld støttet av italienske familier har vokst mye de siste årene, takket være suksessen til BTP Valore (obligasjoner ment hovedsakelig for privatpersoner) som takket være avkastningen som har returnert til positiv etter flere år med null rente, har gjort denne investeringen interessant for sparerne.
Milliardene som kommer ut av statskassen hvert år, ikke for å finansiere sykehus, skoler eller infrastruktur, men for å betale renter til kreditorer, i 2025 har passert 80 milliarder euro, 85,6 for å være presis, mer enn staten bruker på offentlig utdanning. Det er den direkte konsekvensen av tiår med underskuddsutgifter: Hvert år du bruker mer enn du samler inn, vokser den akkumulerte gjelden, og dermed også rentebeløpet som er bestemt til å lønne de som finansierer den.
Hvorfor fortsetter italiensk gjeld å vokse?
Vi tar utgangspunkt i antakelsen om at offentlig gjeld vanligvis uttrykkes som en prosentandel av et lands bruttonasjonalprodukt (BNP). Dette forholdet brukes til å indikere hvor mye gjeld en stat har i forhold til den totale størrelsen på økonomien. Svaret blir strukturelt, snarere enn knyttet til et enkelt år eller en enkelt måling. Det finnes i hvert fall tre mekanismer som presser gjelden oppover nesten automatisk.
- De først er økonomisk vekst som er for sakte. Italia lider fortsatt av strukturelt svak vekst, stagnerende produktivitet og den enorme rentebyrden på gjelden som er akkumulert gjennom årene. Der BNP-vekst det ville være den eneste måten å redusere gjeld/BNP-forholdet uten å kutte eller øke skattene, og sammenligningen med Hellas gjør dette klart: Athen vokser i gjennomsnitt med 7,7 % per år i post-Covid-perioden, Italia sliter med å nå 1 %. Hvis økonomien ikke vokser, utvides ikke nevneren (BNP) og forholdet forverres selv om den nominelle gjelden forblir uendret.
- De andre er rentekostnadene på gjeld fra tidligere år. Når gjelden er høy, blir renten som staten betaler hvert år for å holde den oppe en voksende budsjettpost, som igjen bidrar til å øke underskuddet og dermed gjelden det påfølgende året. Det er den såkalte snøballeffekten: Hvis renten på gjelden er høyere enn veksttakten i økonomien, har gjeld/BNP-raten en tendens til å øke av seg selv, selv uten nye merforbruk.
- De tredje faktor er nyere og er knyttet til Superbonus. Staten har gitt skattefradrag (dvs. rabatter på fremtidige skatter) for å finansiere byggearbeid, men disse kredittene som er gitt de siste årene gir en forsinket effekt fordi staten ikke taper denne inntekten på det tidspunkt bonusen gis, men heller i påfølgende år, når den faktisk brukes og derfor i flere år vil det komme mindre penger inn i statskassen fra skatten til borgere som har renovert hjemmet ditt med disse bonusene.
